各位尊敬的持有人：

大家好！时光荏苒，明天便是今年的立夏。古人称：“斗指东南，维为立夏，万物至此皆长大，故名立夏也。”经过春天，感恩各位持有人的信任与支持，东方阿尔法基金也正在逐渐成长。

东方阿尔法精选灵活配置混合型发起式证券投资基金（以下简称“本基金”、“东方阿尔法精选混合基金”）于2018年2月8日正式成立，下周便结束三个月的封闭期。在这三个月中，由于国内外形势纷繁变化，A股市场经历了较大调整，市场情绪也随之发生不少转变。

因此，我们觉得这时候，需要和持有人更多分享我们的想法，包括我们的思路、未来的一些建议，如此才能更好的“携手成长，共见未来”。

一、我们是如何建仓的

作为公司的第一只公募产品，也是旗舰产品，为了更好的应对市场的波动，我们采用“类绝对收益”的思路建仓。即先以较低的股票仓位积累一定的收益安全垫，再根据安全垫的增厚逐步增加股票仓位，从而降低建仓期的组合波动率。需要强调的是“类绝对收益”，并非保证收益，也非保证守住1.000元的面值。

3月9日，本基金A类份额和C类份额的净值分别达到了高点1.0226和1.0222元。在积累了“安全垫”的前提下，我们设置了一个合适的股票仓位。虽然，截至本周五（5月4日），本基金出现A类份额1.68%和C类1.80%的浮亏，但是和同期沪深300指数6.81%的跌幅相比，回撤相对可控。

在选股方面，我们采用自下而上精选个股的策略，既看重上市公司的内生增长，也看重性价比。因为，再好的公司，股价也不能涨到天上。稳健的思路让我们规避了很多风险，比如这段时间受到中美贸易摩擦影响的一些个股。同时，随着泥沙俱下，我们看到了很多优质的上市公司股价被错杀低估的机会，看到了长期持有获得阿尔法（超额收益）的机会。当然，阿尔法的积累，需要时间。

二、那么，未来我们怎么看？

今年市场波动较大。年初，A股市场经历了短暂的上涨之后，出现了持续的调整。上证综指在1月29日上触到最高点3587.03点，截至5月4日收盘3091.03相比最高位已经下跌了13.83%。如此速度和幅度的调整，在历史上都算较大的水平。若悲观情况下，市场进一步下跌15%左右，2638.30点也就是上一轮熊市熔断的最低点了。而对比2016年连续熔断，今年市场有当年那么糟糕吗？答案，相信大家心里都有数。

当然，很多朋友会问：“目前的中美贸易摩擦会不会引发很大的系统性风险？年初宏观经济数据有些走弱，下行压力会不会很大？”如此等等。诚然，对于风险的警惕是非常必要的，而这些警惕和担心也反映在了这段时间市场的调整上。

首先，我们认为，经济整体系统性风险不大。未来股票市场均衡震荡的概率较大，板块之间的波动依然可能会比较大。

其次，我们认为中美贸易摩擦，既要看到风险和挑战，也要看到希望和机会。一方面，危机意识，更有利于中华民族的伟大复兴。正视与世界最先进水平的差距，一步一个脚印地发展追赶，才能实现全面的复兴，获得真实的繁荣。另一方面，我们相信两个大国的领袖有智慧能够解决目前的问题。谈判与合作，更符合两国和世界的长远发展利益。因此，过于忧虑和敏感的情绪只可能会放大市场的波动，保持冷静才能把握住机会！

三、未来我们如何投资？

整体而言，震荡弱市格局会更加有利于基金建仓，也有利于投资者赚取长期的阿尔法收益。

本基金依然采用稳健建仓的策略。未来，如果市场保持震荡，在没有进一步积累出安全垫前，我们会保持仓位稳定；如果市场出现更进一步的大幅调整时，我们会谨慎考虑，进一步提高仓位。总结起来就是：“不追高，跌敢买”。

在配置策略上，倾向于均衡的配置。通过自下而上的精选个股，寻找被低估的机会。因为我们看到，部分优质的大盘蓝筹，基本面没有发生变化，在经历股价调整后，性价比更高了。我们可以择优作为底层配置的资产。我们不会在市场狂热追逐大蓝筹时兴奋不已，也不会在市场悲观时瞻前顾后。同时，我们也看到，在数量庞大的中小市值上市公司中，隐藏着不少优质的标的。他们内生增长可观，而且价格合适。一些细分行业的龙头，有可能在未来快速发展，从而为我们带来阿尔法超额收益。

四、最后，说些看似唠叨，但是很重要的建议

1、“福兮祸之所伏，祸兮福之所倚”。老祖宗一直训诫我们，对于事物福祸总是要从多角度思考。巴菲特对于投资，有句说到大家耳朵都起茧的话：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。虽然唠叨，但是很重要。

连续的调整，是释放风险。相反，今年初逼空式的连续上涨，恰恰是风险的集聚。依稀记得，本基金首发之时，不少关注和支持咱们的热心持有人，希望我们尽快结束募集 “以免错失行情”的情形。试想，如果那时我们追高，现在的收益肯定很难看。相反，现在市场调整，很多人情绪悲观，我们更应该提醒自己，机会来了！

2、希望大家用长钱做长期投资。长期投资，不代表咱们所有的钱都长期投资，而是，在咱们的资产配置中，对于权益类产品的投资，要用那部分预期长期不用的钱。长期是什么概念呢？我们觉得，最好两年以上，最低线也是一年以上。因为，纵观国内外股票市场，股票和混合型基金长期的年化收益都在10%左右，非常可观。但是，这不代表某些年度不出现浮亏和波动，而只有长期持有才能笑看波动，获得收益。相反，如果您用短期的钱投资基金，很难承受短期的波动风险。不是钱受不了，是您的心脏受不了！我们看到持有人因为一点浮亏就止损，错失未来的机会，总是觉得非常的心疼。我们是真心希望，持有人通过长期持有获得好的投资体验。

3、建议大家多采用基金定投方式进行投资，克服贪婪和恐惧。基金定投，就是在一个固定的时间以固定的金额投资到固定基金的投资模式。定投的优势，在于用纪律克服了人性的弱点！在持续的弱市中，系统自动扣款，能摆脱人性恐惧的弱点，强迫您买入更多份额；而在上涨市场中，由于同等金额买的份额更少，减少了主动追高的份额。因为“下跌赚份额，上涨赚收益”，所以，有了基金定投，投资者往往可以用更好的心态面对市场。我们强烈推荐基金定投的模式！

如果说，现在非要进行风险提示，那么，风险提示：低位赎回基金，存在踏空风险。

如果说，现在有什么好建议，那么，温馨提示：东方阿尔法精选混合基金，下周开放申购了。大家可以根据资产配置情况，通过单笔或定投方式申购一些。

东方阿尔法基金公司和管理团队，已经在发行期认购了5000万以上，真正与大家携手前行，风险共担，收益共享。希望通过我们兢兢业业的努力，为持有人持续创造阿尔法。

最后，今天五四青年节，祝大家永远青春！

东方阿尔法基金管理有限公司

投资团队

二〇一八年五月四日