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调整不改变长期趋势

时间:2020-02-28

新型冠状病毒肺炎疫情出现全球扩散的迹象,欧美、亚太市场均出现不同程度的连续的较大波动。A股市场也出现了一些调整,尤其是前期涨幅较大的科技板块。波动,或许将成为投资者对全球资本市场讨论的关键词。

然而,我们既要在不安中看到波动,也要寻找投资的机会。没有一个冬天不会过去,没有一个春天不会到来。我们需要在冬天的时候寻找春天的机会。

 

市场观点

1.全球疫情的扩散对我们的影响需要辩证地看待。外围疫情蔓延,短期可能会出现全球恐慌,市场全球化、供应链全球化会增加不确定性。对于国内而言,虽然国内疫情并没有完全结束,但是目正在可控的情况下逐步好转。逐步的复工让市场看到了将会春暖花开的希望。但是我国的一些经验也有助于国外参考,合力对抗疫情。尤其是重要的经济体,大概率有能力控制疫情。

2.A股市场自身存在短期调整诉求,但不改趋势方向。经过23日的大跌之后,A股连续反弹走强,尤其是科技板块许多公司涨幅较大。短期可能存在一定的调整的需求。

但是,我们认为中长期的趋势,并没有发生改变。春节后市场的上涨,主要原因是财政政策和货币政策双松的力量所推动。宽松的流动性,给市场带来资产价格未来将会进一步上涨的预期。陆续出台的各种财政和产业政策,为企业减少疫情的影响,稳定发展提供支持。

3.从中长期看,科技成长和消费的投资主线仍将延续。部分行业的景气度仍处于向上的趋势之中。一方面,海外疫情对于消费需求存在潜在影响,对于国内而言,内需消费依然是长期的方向。另一面,电子通讯、新能源、军工、物联网等依然是未来我国经济转型升级的重要方向之一。

 

投资策略

1.结构比仓位更加重要。前期操作上,我司旗下组合在春节前的交易日,适度降低了仓位。随着节后市场快速下跌,我们判断风险初步释放,将仓位维持较高水平。本次操作一定程度上降低了事件的短期冲击。后续操作,从中长期看,我们认为结构比仓位更加重要,未来一段时间内组合将会延续消费和科技成长板块的投资主线。

2.用均衡风格穿越波动。目前配置上,从整体性价比的角度出发,自下而上选股,本组合的价值股和成长股的占比均衡。组合行业配置上,主要是食品饮料、农业、医药、新能源、电子通讯、军工、互联网等。整体组合兼顾了安全边际和成长性。我们一直都强调,组合的均衡,在市场的不断变化中,才能稳定穿越波动。

3.优选行业,自下而上精选个股。我们通过自下而下精选个股,选择基本面和性价比较好的优质公司。食品饮料、农业和医药方面,我们精选受疫情影响较小,或者受益的,基本面优质的上市公司。

科技板块方面,我们认为该板块是符合未来我国长期产业趋势发展的行业集合。但是,我们强调对该板块公司的深入研究,通过谨慎的研究和筛选,选出真正的科技、真正的成长。为持有人在好的赛道上,持续获得可持续的阿尔法超额收益。