【东东聊投资-第13期】股海航行,如何避免撞到思维的冰山?
日期: 2019-04-11 00:00:00


  股海航行,如何避免撞到思维的冰山?


  ——【东东聊投资-第13期】


  1912年的4月14日,“全速前进的泰坦尼克号撞上了潜伏在远处黑暗中的冰山”,最终沉没在大西洋冰冷的海水中,随之丧生的人员数量多达1500多人,造成了和平时期人类最大的一场海难。

  在航海中,冰山是危险的,这是为什么呢?因为冰山作为漂浮物,其密度小于水,而你能看到的水面之上的冰山只有整个冰山体积的1/10。面对冰山的时候,我们能看到的可能只是很小很小的一部分,而大部分的危险其实是在水面以下,是看不到的。

  如果把股市比作海洋,那么,投资管理就是航行的过程,投资经理或投资人就是投资组合这艘大船的船长。投资的远航中,投资经理在面对不同的环境、不同的行业、不同上市公司的时候,往往也会碰到这种看不见的“冰山”。

  上一期《跟风炒股就想赚钱?小心被割韭菜》东东就和大家聊到了行为金融学中“羊群效应”的人性弱点。今天,我们再来聊两个常见的偏误,避免在投资的过程中撞上“冰山”。

  

  认知偏差--盲人摸象

  认知偏差或认知偏误、认知偏见,是有特定模式的判断的偏差,指人不能正确认知事物的完整信息。主要是由于人们以根据主观感受而非客观资讯建立起主观以为的社会现实所致。

  说人话就是——盲人摸象!

  人们都会给孩子们讲盲人摸象的故事。盲人摸象的时候,摸到象鼻子以为水管,摸到耳朵以为扇子一样,摸到尾巴以为是绳子一样。

  盲人摸象的问题很可能源自于我们的生物本能。经过不断地进化,人类面对未知或复杂系统的时候,一些本能能帮我们快速、低成本地做出判断和决策,并且多数情况下是正确的。但是,对于“反人性”的投资而言,有时候使用这种廉价的“天赋”,可能会犯下巨大的错误——并且还是不自知的。

  有的投资者,看到某上市公司近期销售数据非常好,由此判断该公司股价会涨;看到上市公司利润提高了,就觉得股价一定会连续上涨;看到上市公司进行一项并购,就判断应该有连续涨停。诸如此类,不胜枚举。

  但是,我们仔细想想,公司销售好就一定挣到钱了吗?利润好,就一定能拿到钱,现金流好?做了并购,就一定快速发展嘛?答案是不一定。实际上,这些投资者可能忽略了上市公司是一头大象,对它的分析,涉及它的资产负债情况、利润情况和现金流等状况,还有治理结构、股东结构等等,乃至宏观环境、政策环境和行业景气等等的影响。

  摸一点,而判断全身,很容易使我们投资撞上“看不见的冰山”!

  因此,一定要通过不断的系统学习和实践,才能更熟练地使用科学的方法进行判断和决策,而不是用生物本能,才能更好地避开冰山的风险。

  

  决策偏误:看对,做错!

  在决策研究中,如果我们对未来预判错误,从而做错决策,后果固然很惨!但是,还有一种充满悲情色彩的惨,就是:看对了,却做错了决策。在认知正确的情况下,仍然做出“非理性”的决策。

  虽然,水浒传里武松“明知山有虎,偏向虎山行”,成为打虎英雄,但是,如果我们没有武松的绝世武功却也上山打虎,那么结果很有可能会被老虎吞掉,成不了英雄。投资中最忌讳的是“明知山有虎,偏向虎山行”,做出的“非理性”决策。

  分享个栗子(茜茜别怪我啊!)

  记得在2018年10月份,东东跟茜茜聊市场观点时明确表达了看好未来的观点。

  因为,A股2018年10个月就创造了历史上第二大年度的跌幅,当时A股市场估值无论是从历史的纵向还是国内外的横向比较,都是处于一个估值底部区域。市场过度悲观,已将很多长期的利空因素充分地反映在股价里。随着政策面边际改善,进一步的过度悲观没有必要。对于长期资金而言,应该是子弹上膛瞄准兔子射击的时候。

  (详见东方阿尔法基金《2018年四季度给投资者的一封信》,嘿嘿)

  经过一番分析与交流后,茜茜童鞋对东东的观点深为认同。但是,依然瞻前顾后,觉得市场还会继续下跌,不敢加仓,想着“再跌一跌,就买!”。到了2019年春节后,市场开始有点回暖。东东再次跟茜茜说:市场的反弹随时可能到来。如果你有长期稳定无他用的资金,建议通过分步买入,或者定投方式进行申购,要把握建仓好机会呀!

  随着市场的快速反弹,茜茜越发的坚定:一定要买入!但是,她决定:“回调就买!这样可以多赚点,因为这两天涨的有点快。”就在一天天的等待中,一季度上证指数涨幅高达23.93%。茜茜却在懊恼中、焦灼中完美错过了上车的机会……

  虽然茜茜很认同东东的观点和投资策略,但是她的“决策的偏误”严重的影响了她的实际操作,错失了机会。认知上,她确定市场是在反弹了,看好趋势。决策上,却希望多赚点阶段回调带来的收益。表面上,她似乎是被科学的理性判断,实际上,还是撞上了人性中“贪婪和恐惧”的冰山。

  因此,投资上,有时候我们着眼于长远,才能更好的忽略短期的波动,才能做到在2018年四季度跌的时候,不怕多亏一点,在2019春季涨的时候,不贪少赚一点。

  

  被忽略的风险,最致命!

  从上面认知偏差和决策偏误两个例子中,我们知道人的意识当中也是有巨大的“冰山效应”的,存在着巨大的直觉盲区,撞上思维的冰山可能为我们投资带来很多损失。

  因此,我们需要记住:投资过程中的许多风险,正是你没注意到或者根本就没意识到其存在的因素。而被预期到的风险,往往并不是最大的风险。正如现在的市场,许多的投资者会将目光聚焦于对市场短期调整的担心,或者对中美谈判的担心、对经济及上市公司业绩下滑的担心等等,但是,我们不能忽略是否还有其他潜在的风险因素,并不断检视是否在发生变化。被忽略的风险,往往最致命。

  好啦!这一期《东东聊投资》就先聊到这,下一期就东东将和小伙伴们继续聊聊行为金融学中那些有趣的故事!

  

  

  声 明

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